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贵州茅台一季度报自营渠道销售比重近20%

2021/4/28 7:29:34佚名 21世纪经济报道 【字体:

贵州茅台一季报解读:自营渠道销售比重近20% 史上最高纳税拉低净利润增速
 
    【中国飞天酒业】4月27日晚,贵州茅台(600519.SH)的一季报出炉后,6%左右的净利润同比增速低于投资者预期。
  一季报显示,第一季度该公司实现营收273亿元,同比增长11.7%,实现归属于上市公司股东的净利润为139.5亿元,同比增长6.6%。该公司的经营活动产生的现金流量净额为-14.8亿元,去年同期为23亿元。
  记者从合并利润表看到,1-3月,贵州茅台的税金及附加高达38亿元,这是该公司史上最高纳税金额。去年该项同期为24亿元。
  值得一提的是,今年一季度,贵州茅台的自营渠道实现营收占该公司营收的比重高达17.5%。自营渠道按53度飞天茅台酒1499元/瓶的对外销售价格和放量后商超、电商等社会渠道的批发价,都会提高贵州茅台原来给传统经销商飞天茅台酒969元/瓶出厂价的计税价格,从而导致消费税占大头的税金及附加总体提升。
  提高自营渠道的直销收入占比,从而导致消费税总额上升。这是一把双刃剑。
  系列酒营收增速快于茅台酒
  贵州茅台的系列酒在今年第一季度就开始发力,做大规模。
  一季报显示,1-3月,系列酒实现营收26.4亿元,同比增长22%,这彻底改变了2020年一季度相比2019年一季度,系列酒销售规模几乎增长的局面。就连去年一年,系列酒实现营收近100亿元,同比增长不足5%。
  经过两年的“韬光养晦”,系列酒经销商不断进出换人后,从一季报来看,系列酒经销商不减反增,一季度新增了6家。
  但同期茅台酒的营收增速不增反降。
  今年一季度,茅台酒实现营收246亿元,同比增长10%左右。记者对比去年一季度的茅台酒来看,相比2019年,茅台酒增速为14%。
  在茅台酒营收同比增速放慢的同时,销售渠道却在延续发生着巨大的变化。
  以自营为主的直销渠道收入继去年突破公司营收的10%之后,今年一季度已接近20%的销售比重。
  财报显示,今年1-3月,贵州茅台直销卖酒从去年同期的19亿元猛增至47.8亿元,从去年同期8%的营收比重上升至17.5%。
  从年报来看,去年,贵州茅台的直销收入为132亿元,首次过百亿元,占营业收入的13.9%。当时,不少券商分析认为,14%已是贵州茅台历史上自营比重最高的一次,已是天花板。但从今年的数据可见,厂家自行卖酒光一季度就接近去年自营店卖酒收入的一半。
  增加的消费税吞噬利润
  今年一季度,贵州茅台的税金及附加创下历史新高。
  合并利润表显示,1-3月,该公司上交的税金及附加比去年同期足足多了14亿元,高达38亿元。
  今年一季度,除了税金及附加同比大幅增加,该公司的营业成本和管理成本各增加2亿元。销售费用不增反降。由此可见,今年的第一份财报里,贵州茅台的净利润增速低于营收增速,最大的变量是税费。
  白酒行业的税金及附加里,大头是消费税。
  2020年年报显示,去年,贵州茅台的税金及附加合计为138.8亿元,其中消费税上交了109亿元,消费税占总税负的比重高达78%以上。其次是城市维护建设税15.7亿元、教育费附加6亿多元、地方教育费附加4.4亿元,房产税1.4亿元。土地使用税、车船使用税、印花税和环境保护税都是小头。
  白酒行业的消费税按从量和从价征收。计税依据分别是按酒类产品销售收入的计税价格和销售数量,税率为20%,加上每500m白酒征收0.5 元的消费税。
  在自营销售占比提高前,贵州茅台的主打产品53度飞天茅台酒给传统经销商的出厂价为969元/瓶,但自营渠道的对外销售价为1499元,每瓶增加了530元,直接导致了消费税计税价格的提高。
  那么,贵州茅台的自营销售比例对以消费税为主的税金及附加的影响如何?
  记者查看历史数据如下:2018年一季度,贵州茅台的直销收入为13.9亿元,占营收比为7.9%;2019年一季度,贵州茅台的直销收入10.9亿元,占营收比为5%。2020年一季度,贵州茅台的直销收入为19.3亿元,占营收比为8%。今年一季度,贵州茅台直销收入为47.8亿元,占营收比重高达17.5%。
  2018年一季度、2019年一季度和2020年同期,贵州茅台的税金及附加分别为25.2亿元,24亿元、24.4亿元和38亿元。
  当晚,白酒营销专家肖竹青评论茅台季度报告称,缴税增多,净利润增长放缓。
  肖竹青认为,茅台净利增长放缓,跟茅台的缴税增长是对应的。茅台交了更多的税,符合国家利益,也符合贵州省的这样的大股东利益,茅台合规经营也符合茅台可持续发展的需要。
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